食糖消费逐渐恢复：内外倒挂现货难大跌 期货难大涨

供应方面，21/22 年度，中国食糖产量小幅下降至 1020-1040 万吨，进口量将维持高位，20/21 榨季截至 8 月底共计进口 547 万吨，同比增加 223 万吨。从 2020 年 7 月 1日开始，食糖进口开始采用备案制，食糖进口量大幅增加，预计 21/22 年度，食糖进口量维持 550 万吨的高位;进口糖浆方面，从目前的数据来看，21/22 榨季进口量或维持低位。走私方面，预计维持在较低水平。

需求方面，随着新冠逐渐被控制，预计食糖消费逐渐恢复，2020/21 榨季，我们预计食糖消费量或达到 1500 万吨左右，21/22 榨季，消费或在 1520 万吨左右。

综上，在四季度，食糖供应充足，消费平稳有增，总体供需较为宽松，目前价格处于糖厂盈利点之上，在原糖高位，内外倒挂情况下，预计现货难大跌，期货难大涨。

风险因素：极端气候、进口政策变化、走私