一、经济与政策面回顾


(相关资料图)

一周宏观回顾:一年期、五年期LPR与上期持平

5月一年期贷款基础利率和五年期贷款利率分别为3.65%、4.30%,与上期持平,未发生变化。食用农产品价格和生产资料价格与上期相比均下降0.3%,大宗商品价格指数下行0.43。

图表:一周宏观数据

数据来源:九鞅投资孙驰《九鞅看宏观》

图表:本周宏观数据预览

数据来源 :九鞅投资孙驰《九鞅看宏观》;

二、市场回顾

A股市场

上证综指报收3212.50点,全周下跌2.16%,创业板指下跌2.16%;沪深300全周下跌2.37%,中证500全周下跌1.34%,科创50全周下跌0.14%。

图:上周主要A股指数表现(%)

数据来源:新华财经、联泰基金,数据截至 2023.5.26

行业方面,上周行业多数下跌,申万一级31个行业中6个行业上涨。其中,公用事业(1.1%)、通信(0.4%)、环保(0.2%)等行业涨幅靠前;而煤炭(-6.2%)、建筑装饰(-3.8%)、非银金融(-3.7%)等行业跌幅靠前。

图:上周申万一级行业涨跌幅(%)

数据来源:新华财经、联泰基金,数据截至 2023.5.26

资金流动方面,两市主力全周净流出扩大至973.46亿元;上周北上资金净流出增大至178.88亿元。

数据来源:新华财经、联泰基金,数据截至 2023.5.26 数据来源:新华财经,联泰基金,数据截至 2023.5.26

成交方面,上周交投活跃度有所下降。沪深两市日均成交额8082.48亿元,相较前周下降6.3%;Wind全A区间换手率为4.80%,较前一周5.16%下降。

图:沪深两市日均成交额(周)

数据来源:新华财经、联泰基金,数据截至 2023.5.26 数据来源:新华财经,联泰基金,数据截至 2023.5.26

估值水平方面,上周主要市场指数整体估值有所下降。截至上周五,上证综指、沪深300、中证500、创业板指的PE(TTM)分别为11.27倍、11.06倍、18.44倍、31.06倍,处于近10年以来的39.72%、30.67%、33.72%、3.74%分位数水平。上证综指、沪深300、中证500、创业板指的PB(LF)分别为1.30倍、1.32倍、1.69倍、4.36倍, 处于近10年以来的12.71%、11.82%、7.89%、11.88%分位数水平。

图表:主要市场指数动态估值及历史分位数

数据来源:新华财经、联泰基金,数据截至 2023.5.26

全球及商品市场

上周全球主要市场指数涨跌互现。其中,美股三大股指多为上涨,纳斯达克100、标普500分别上涨3.59%、0.32%,道琼斯工业指数下跌1.00%。其他主要海外市场中,泛欧斯托克600下跌1.59%,日经指数上涨0.35%。港股方面,恒生指数全周下跌3.62%,领跌全球主要市场。

图:上周全球主要市场涨跌幅(%)

数据来源:新华财经、联泰基金,数据截至2023.5.26

美元指数上周上涨0.99%,收于104.21。对比来看,商品期货方面,COMEX黄金全周下跌1.79%,报1946.10美元/盎司;NYMEX 原油全周上涨1.65%,报72.87美元/桶。

三、基金市场情况

整体情况

由于上周A股市场整体下行 ,主动股混基金全周下跌0.77%,指数股基下跌1.73%;债券基金上周上涨0.03%;上周海外市场多数下行,QDII基金全周下跌1.48%。

图:上周基金市场涨跌幅(%)

数据来源:新华财经、联泰基金,数据截至2023.5.26

个基涨幅

上周主动股混基金平均下跌0.77%,19%的产品实现上涨。其中,投资科技、互联网、智能汽车等主题的基金表现较好,东方区域发展、国融融盛龙头严选A、易方达瑞程A分别上涨7.66%、7.07%、5.17%。

上周指数股基平均下跌1.73%,4%的产品上涨。其中,跟踪中药、公用事业等相关指数的基金表现较好,华泰柏瑞中证中药ETF、银华中证中药ETF、鹏华中证中药ETF分别上涨1.92%、1.90%、1.89%。

图表:上周权益类基金涨幅TOP10

数据来源:新华财经、联泰基金,数据截至 2023.5.26;注:参与以上排名的均为成立满6个月的基金。

上周债券基金平均上涨0.03%,有84%的产品收益为正。分类来看,短期纯债基金平均上涨0.08%,中长期纯债基金平均上涨0.10%,一级债基平均上涨0.04%,二级债基平均下跌0.23%,可转债基平均下跌0.53%,指数债基平均上涨0.09%。

图表:上周债券型基金涨幅TOP3

数据来源:新华财经、联泰基金,数据截至 2023.5.26;注:参与以上排名的均为成立满6个月的基金。

上周一至上周四,QDII基金平均下跌1.48%,17%的产品实现上涨。分类来看,股混QDII中,投资美国的股混QDII表现最佳,平均下跌0.25%,投资香港的表现最差,平均下跌2.80%。债券QDII中,投资亚太市场的债券QDII表现相对较好,平均下跌0.26%。投资大宗商品的QDII产品平均下跌0.80%。投资地产的QDII产品上周平均下跌1.69%。

图表:上周QDII型基金涨幅TOP2

数据来源:新华财经、联泰基金;注:参与以上排名的均为成立满6个月的基金;QDII产品业绩截止2023.5.25

新基成立

上周新成立基金26只,合计规模151.05亿元。其中股票型基金成立数量最多,共有8只产品成立。所有成立的产品中,首募规模最大的基金是南方ESG纯债,募集规模为26.89亿元。

图表:上周新成立基金情况

数据来源:新华财经、联泰基金,数据截至 2023.5.26

四、市场展望

权益市场:增量资金有限存量博弈

伴随市场的回落,部分指数已经逐步进入高性价比区间,如沪深300指数的风险溢价已来到历史的86分位,风险溢价的走高,意味着部分指数已经到了可择机增大配置的阶段。行业配置方面,考虑到目前基金发行节奏低迷,场外资金的入场节奏仍旧偏缓,与此同时,一季度偏股型基金继续高仓运行,短期存量市暂难扭转,市场仍将以结构性行情为主。

而业绩端,4月经济数据显示经济修复动能趋缓,环比数据的走弱导致分子端对于行情的驱动整体偏负面。业绩因素难以推动市场形成“新主线”的背景下,主题性机会还将继续活跃。维持TMT和“中特估”全年主线的判断,短期可重点关注AIGC算力板块(通信、计算机、半导体)。此外,结合业绩端和基金仓位,还可关注家用电器、商贸零售、公用事业和非银金融行业的轮动机会。

债券市场:坚持票息策略

一级市场:利率债发行环比上行,到期压力增加,净融资额转负。上周到期偿还压力加大,国债到期偿还规模最大,政金债到期环比减少;利率债净融资额在到期压力下转负,主要是国债净融资规模负向拉动,地方债净融资额显著回暖。同业存单到期压力持续,净融资额转负。一级市场招投标全场倍数分化,需求整体一般。

二级市场:国债收益率曲线整体上移,上周国债、国开债收益率整体上行,1年、2年期国债收益率上行幅度较大,国债期限利差窄幅震荡。美债长端利率上周持续反弹至3.7%,美联储6月预期将停止加息,但当前债务上限谈判问题尚未解决,给市场带来一定担忧。

我国经济处于弱复苏的背景下,房地产增速仍将承压,消费者信心尚未修复。政策仍将为经济保驾护航,根据央行货币政策报告,短期调降政策利率的可能性降低,人民币汇率“破7”,美国预期在6月停止加息,市场在降息预期落空、短期止盈诉求等带动下,上周利率债震荡上行。市场短期仍面临一定调整压力,可以保持票息策略。

(文章来源:新华财经)

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