行情概况:本周中信一级传媒板块上涨5.1%,元宇宙板块涨幅较大,其中虚拟人核心标的关注度高。中期看,传媒板块在经历2021 年密集政策影响后,板块估值处于历史底部区间,但是经过我们测算,政策对部分行业(如游戏、长视频会员业务)的收入影响有限,后续常态化后基本面强劲公司有望恢复业绩稳定增长,基本面长期向好的个股已经到了中期配置角度的较好价格位置,建议投资者逐渐加大关注。

【游戏】三七互娱位列2021 年中国手游发行商TOP5,完美世界《幻塔》全网预约人数超过1500 万人。腾讯游戏发布面向全球的全新品牌Level Infinite,游戏全球化战略更进一步。品牌在荷兰、新加坡设有办公室,首发游戏包括《传说对决》《饥荒:新家》《重生边缘》《战锤40k:

浪潮》《吸血鬼:避世血族》,光子、天美工作室新游等其他品牌自发行产品,涵盖手游、端游、主机多种类型。随着政策筑底板块β已见底,后续进入比拼个股α阶段,元宇宙产业的不断落地也有望提升游戏板块估值。重点关注业绩拐点到来公司:【三七互娱】Q3 利润同比+54.8%,《斗罗大陆:魂师对决》持续优异变现;【完美世界】《幻塔》12/16 正式上线,Q3 游戏业务环比改善显著。

【元宇宙】多款VR 应用即将上线,SnapAR 平台用户浏览量超过3.5 万亿次。《水果忍者VR2》抢先版上线SteamVR 平台,《赛博朋克2077》

VR 版本预计于2022 年1 月推出,Meta 虚拟世界《Horizon Worlds》向美国和加拿大的18 岁以上人群开放,VR 内容生态持续完善。SnapAR 官方公布平台上有来自200 多个国家和地区超过25 万名滤镜创作者、开发者和合作伙伴,用户浏览量超过3.5 玩一次。我们认为,元宇宙是虚实共生、万物互联的生态文明系统,亦是下一代互联网呈现形态,海内外巨头围绕软硬件、内容多维度生态布局,产业不断落地带来板块催化行情。短期或偏主题投资,长期看VRAR、区块链、虚拟现实内容生产等环节有大量投资机会。建议关注具备基本面支撑、且有估值弹性的优质公司:视觉中国、宝通科技等。

【短视频】受国内监管政策影响,短视频平台加速布局海外直播电商业务。

短视频平台海外电商持续发力,抖音6 月,tiktok 英国站招聘中国跨境卖家,入驻门槛里明确要求商家必须具备英文直播能力(或签约英文达人),8 月,tiktok 继续强调扩大与shopify 的合作关系。本周快手在巴西地区测试海外直播电商,根据亿邦动力报道,快手海外版Kwai 已在巴西与当地最大的家电百货零售商Casas Bahia、小米健身腕带AmazFit 等合作伙伴进行了直播电商的测试,Kwai 用户已经可以在直播间中直接购买商品。

拉美地区为快手短视频出海主战场,截止21Q2 快手海外月活用户1.8 亿人中一半来自拉美地区。与之同时,拉美地区电商增速快,跨境商品接受度高,适宜进行直播电商变现的尝试。对于当下的短视频行业而言,流量红利已步入尾声,广告变现逐渐适应新监管,国内直播电商板块仍具备高景气度,出海或成为用户增长、商业化变现新动能。建议关注短视频平台【快手科技】、直播电商MCN【星期六】、站外流量变现【紫天科技】。

投资建议:游戏板块重点推荐三七互娱、完美世界;视频板块持续推荐芒果超媒、快手科技;直播电商板块重点推荐星期六;潮玩领域推荐泡泡玛特、华立科技。元宇宙板块重点关注视觉中国、宝通科技。

风险提示:政策监管风险,竞争加剧风险,疫情影响超预期风险。

(文章来源:国盛证券)

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