预计2022年GDP目标可能定为5.5%左右、底线是5%以上,下行因素主要是出口和地产,支撑力量主要靠“放水”、松地产、扩基建等政策发力。

2021年四季度和2022年1月以来的数据表现,指向当前经济面临的“三重压力”仍大,尤其是“需求收缩”压力,各方对于“稳增长能不能稳住、靠什么稳住”分歧也比较大。

基于中央经济工作会议以来的一系列政策信号,稳是2022年最重要的目标,国家想全力稳增长的决心不用怀疑,一系列组合拳即将陆续出台也不用怀疑,包括松货币、宽财政、松地产、扩基建、促消费、稳外贸等等。总体看,2022年政策环境对经济和市场会比较友好,对于经济和市场走势,建议可以乐观点。

回顾2021年经济走势,GDP全年增长8.1%领先主要经济体,节奏为上半年逐步复苏、下半年超预期下行;结构看,工业生产高位回落、地产先升后降,二者也是2021年经济波动的主因,出口保持强势,制造业稳步复苏,消费基建维持低迷。

2021年中国名义GDP114万亿元,首次突破 110万亿元,按年平均汇率折算,达17.7万亿美元,全球占比超18%(2020年约17%),人均GDP约1.25万美元。同比增速看,2021年实际GDP增速8.1%,两年平均增长5.1%;四季度 GDP当季增速4.0%,略高于市场预期的3.8%,两年平均增长5.2%,较三季度平均增速4.9%提升0.3个百分点;环比增速看,四季度实际GDP季调环比1.6%,较三季度的0.7%回升0.9个百分点,指向四季度经济环比有所好转。

2021年上半年,在出口、工业生产、地产的强势带动下,经济逐步复苏。其中,一季度受到疫情复发、“就地过年”政策等因素影响,消费较2020年四季度有所回落,但出口、工业生产、地产维持高景气,整体仍处于顺周期。二季度经济延续复苏趋势,GDP当季同比7.9%,两年平均增速5.5%,高于一季度的5.0%;季调环比增长1.3%,也高于一季度的0.4%。但结构依然存在分化,工业、出口和房地产投资延续强势,制造业和消费则表现偏弱,尤其消费维持4%-5%左右,迟迟未能修复至疫情前水平,基建投资也维持低位。

2021年下半年,需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力显现,工业生产、地产迅速回落,经济超预期下行。其中,三季度面临洪涝台风、疫情扩散等扰动,经济复苏节奏被打断,供需压力均明显加大,“类滞胀”特征明显,GDP同比4.9%,两年平均增速4.9%。四季度极端天气影响减退,双控政策有所“纠偏”,经济环比好转,GDP同比4.0%,两年平均增速5.2%,但疫情常态式散点爆发,地产景气剧烈下行,需求压力仍大,市场预期持续走弱,三重压力仍大。

展望2022年,预计全年GDP目标可能定为5.5%左右、底线是5%以上,下行因素主要是出口和地产,支撑力量主要靠“放水”、松地产、扩基建等政策发力。

一方面,2022年经济三重压力仍大,地产、出口是主拖累。供给端,能耗双控的约束有望减轻,但仍将持续存在;需求端,出口回落、地产下行是主要拖累,库存周期也可能逐步转为去库;预期端,市场、企业对政策、经济的信心仍有待提升。

另一方面,2022年主要支撑来自地产松动、基建发力、消费复苏、限产纠偏、制造业投资强韧性。全年看疫情影响有望继续减退,支持消费复苏;中央经济工作会议重提“坚持以经济建设为中心”,预计全年GDP目标可能为5.5%左右、底线应是5%以上,财政货币政策积极,地产有望实质性改善,基建发力是政策必选项、全年可能超预期高增至8%左右甚至更高,制造业投资韧性仍强,限产也有望进一步纠偏、不搞“一刀切”。

需要指出的是,受多重因素干扰,2022年要实现5%以上或5.5%左右的增速目标,难度确实不小,实际落地效果也确实要边走边看。基于1月以来的高频数据和政策落地情况,就稳增长进度而言,政府意愿较强,资金投放也陆续到位,但实际效果尚不及预期,包括地产销售、拿地、开工,工程机械销量,挖掘机、重卡销量等数据表现。短期看,需要重点跟踪再降准降息、房地产进一步松动、基建项目落地等情况,尤其是房地产需求端政策的放松进展。

(文章来源:证券市场周刊)

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