国家统计局日前公布了1月份CPI、PPI相关数据。中金公司研究部首席宏观分析师张文朗认为，1月金融数据释放了积极信号，但通胀数据不强显示稳增长政策力度还将加码。传统稳增长模式主要依靠房地产和基建，而金融周期(房价与信贷互相加强而形成周期)下行阶段，稳增长模式对新经济的依赖上升。具体而言，货币政策仍然很重要，但是财政政策和准财政政策的重要性相对提升。央行在2021年四季度货币政策报告已经清晰表明要进一步扩大货币政策宽松力度，而财政政策力度加大也是大概率事件。

具体来看，张文朗分析，从CPI来看，菜肉和非食品消费品带动1月CPI同比进一步回落至0.9%(前值1.5%)。随着南方蔬菜的供应上量，前期蔬菜供不应求的情况继续得到缓解。节日需求较弱，产能仍在高位，猪肉分项CPI环比反季节性下降，同比跌幅扩大。同时，非食品消费品CPI同比随着PPI的回落而继续回落。

从PPI来看，PPI同比进一步回落至9.1%，前值10.3%。在能源方面，煤价在保供稳价下维持低位徘徊，OPEC增产速度放缓、中亚局势扰动、利比亚设备检修加上俄乌局势升温，石油开采和加工业PPI环比上涨、但同比放缓。在黑色金属方面，尽管稳增长预期升温，但年底产量压减任务完成后供给约束边际放松，加之高基数效应，黑色金属冶炼和压延加工业同比放缓。在有色金属方面，铜库存回升慢于预期，铜价高位震荡，同比略有放缓，欧洲炼厂减产风险在冬季持续，铝价回升，有色金属冶炼业PPI环比升、同比持平。在电价方面，新年长协重定价，电力热力生产和供应业价格同比涨幅扩大。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）