核心观点

市场方面，受俄乌冲突快速升级影响，近五个交易日万得全A 指数震荡走低，电气设备、国防军工、电子、有色金属、公用事业涨幅居前。由于地缘政治原因，避险情绪升温，以白酒为代表的食品饮料个股外资大幅流出影响而下跌。上周汾酒召开双代会，汾酒落实“四个专注，四个坚持”，提出八项重点任务。短期来看，山西汾酒目前库存是历史新低，价格是历史最好，经销商渠道利润是历史最好，市场秩序是历史最好，从当前形势来看，动销喜人，2022 年开门红确定性强，中长期看，公司战略方向不变+产品高端化+渠道全国化目标明确，有望实现高质量发展。

行业走势回顾

市场整体表现，上周，沪深300 下跌1.67%，收于4573.42 点，其中食品饮料行业下跌3.89%，跑输沪深300 指数2.22 个百分点，在28 个申万一级子行业中排名第24.细分领域方面，上周，食品饮料子板块大部分处于下跌状态，其中啤酒跌幅最大，下跌4.49%，其次是食品饮料(-3.82%)、葡萄酒(-2.54%)、肉制品(-2.53%)、黄酒(-2.46%)；只有调味品处于上涨状态，上涨0.65%。个股方面，金种子酒(14.11%)、千禾味业(8.49%)、*ST西发(8.03)、洽洽食品(6.19%)、梅花生物(5.56%)有领涨表现。

本周行业要闻及重要公告

(1)盐津铺子2 月27 日晚间披露2021 年业绩快报，报告期内，公司实现营业收入22.82 亿元，较上年同期增长16.47%；净利润1.5 亿元，较上年同期下降37.89%；基本每股收益1.21 元。(2)酒说报道，2 月25 日，今世缘在互动平台表示，公司去年销售浓香型成品酒所耗用的原酒已多于去年的实际产量，其中中高端优质酒耗用量还在大幅增加，同时新增产能项目还是分步实施的，新增的浓香产能不会过剩；而公司的清雅酱香型白酒具有很高的性价比，大概率不会出现卖不出去的情况。

投资建议

1)经过前期回调，白酒板块悲观情绪释放。紧握一线白酒，寻找高弹性二、三线，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、山西汾酒等；2)虽然去年大众品提价缓解成本压力，但受全球大宗商品价格普遍上涨，不少原材料价格持续上涨，成本端压力仍比较大，叠加目前市场需求仍有乏力，部分板块高库存现象存在，我们认为整体板块投资机会仍需等待。

风险提示：疫情超预期的风险、食品安全风险、市场风格转变风险

（文章来源：山西证券）