生产继续承压

4 月前两周，生产继续承压，虽然粗钢产量同比下降7.3%，降幅收窄，但是汽车轮胎开工率同比下降18.86%，降幅扩大，PTA 产业链负荷率下降6.97%，降幅扩大。

疫情继续抑制需求

4 月前两周，疫情继续抑制需求，30 大中城市商品房成交面积同比下降50.03%，降幅扩大；乘联会汽车厂家批发同比下降39.5%，汽车零售下降42%，降幅均扩大；九城地铁日均客运量同比下降52.58%，降幅同样扩大。整体来看，预计4 月消费增速可能继续下滑。

4 月前两周，八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长0.7%，增速回升。

消费价格增速上升

4 月前两周，食品价格环比上升2.71%，同比下降3.92%，增速较上月上升。同时，非食品价格增速上升，高频消费价格同比增速上升1 个百分点，CPI 同比增速或继续上升。

4 月前两周，高频生产价格同比增速略降，PPI 同比增速或延续2021 年11 月以来的下行态势。

货币条件改善

4 月前两周，DR007 下行至1.91%，货币条件改善，M2 增速上升动力增强。DR007 同比利差也下降，M2 增速的先行指标货币脉冲动能增强。票据利差上升，社融增速具有上升动能，票据利差同比降幅收窄也意味着信用脉冲再次增强。

人民币汇率整体稳定

受疫情影响，中国相对美国经济意外指数呈现劣势，同时中美利差也缩小，人民币汇率贬值压力略增，但整体上稳定。

风险提示：疫情超预期、地缘政治超预期

（文章来源：新时代证券）