挣钱当然得靠以个护为主的健康产品事业部，其中牙膏产品扛起了盈利重担。截至今年上半年，云南白药牙膏已经连续四年占领市场第一来到了24.8%。作为明星产品，今年上半年，云南白药牙膏的净利润占集团营收的总净利润的 88.13%。

但问题在于，牙膏仅仅是一个细分市场，市场天花板有限。数据显示，2020年我国牙膏市场规模从2014年的211 亿增长至308 亿，年复合增长率为6.51%。

(相关资料图)

通过多元化转型，云南白药在大健康找到新增长的同时，也迷失了药品主业的发展方向。随着牙膏销量增长放缓，云南白药逐渐陷入了增长乏力的窘境。

寻找新的增长曲线

云南白药或许并非不清楚当前的处境。去年，云南白药之所以在炒股上跌了个大跟头，恰恰是因为他们此前尝过甜头。

2016年，为了突破增长困境，云南白药启动国企混改。一年后，云南白药引入了民营企业新华都，新华都的实控人则是有着“陈菲特”之称的陈发树。

2020年，A股迎来大牛，陈发树投资的几只股票小米集团、伊利股份、贵州茅台、恒瑞医药均实现了不同程度的上涨。表现在财报上，2020年，云南白药的净利润高达55.16亿元，同比增长31.85%，这也让云南白药的股价来到了112元高位。

但事实上，这55.16亿元的净利润中，有将近一半的收入来源于购买股票的投资收益。这也为2021年的炒股巨亏埋下了伏笔。

过去几年，云南白药也确实在着力培养新的增长点。

当下云南白药执行的是1+4+1战略，其中第一个1指的是深耕中医药领域，4指的是他们重点发力的4个领域，分别是口腔领域、皮肤领域、骨伤领域和女性关怀领域。第二个1指的是数字化技术。

在骨伤领域，云南白药收购了骨科上有器械及材料企业；针对皮肤领域，建立了轻医美连锁；还打造了多个新日化品牌，比如生发防脱的养元青。

但对于医药企业而言，研发永远是立身之本。如何在医药主业上做出更多突破，通过研发来打造企业护城河，是比投资、日化更值得的选择。