内容提要 ：11月央行报表再度大幅缩表。在资产端方面，主要是因为是对其他存款性公司债权的大幅减少，但外汇占款和其他资产增加明显，外汇占款回升较快，显示出央行通过收购外汇资产增加人民币投放，以缓解人民币升值的压力。而在负债端方面主要是政府存款的减少上，基础货币则大幅增加。货币乘数依旧在高位，狭义流动性改善，但广义流动性依旧偏紧。央行通过降准改善广义流动性，根据中央经济工作会议精神，明年的货币政策在稳健的基础上相对积极，但是，通过再贷款和类似碳减排等结构性货币工具加强货币政策的机构性应当是明年货币政策的明显特点，即非银金融机构存款占比较高的格局会有所改变。

（文章来源：银河期货）