披着神秘面纱的量化投资究竟是怎么回事？近日，笔者走访了国金量化精选拟任基金经理马芳，了解量化策略的超额收益从何而来，做好量化投资的关键又是什么。

在马芳看来，量化投资以数据为基础，以策略为核心，以追求相对稳定的超额收益为目标。

成为一名量化基金经理，对马芳来讲是“顺理成章”的事情。大学计算机系毕业后，马芳成为“女码农”，从事与证券交易系统相关的工作，接触的客户也多是欧美的量化对冲基金和共同基金。“接触多了，对资管行业就非常感兴趣，就寻找机会加入其中，而量化投资是很好的切入点。”

2016年马芳加入国金基金，从事量化研究和量化投资运作至今，现为量化投资事业部副总经理，并担任国金量化多策略、国金量化多因子的基金经理。

与主动权益类基金经理不同，马芳坦言，国金量化策略更追求相对持续稳定的超额收益，一点点地积累收益。“主要依靠基金经理及团队的选股经验，通过深入研究个股来选股及进行交易决策。选股讲究深度，持仓相对集中。”

“量化投资以海量数据为基础，依靠统计学、计算机技术等来制定选股模型，选股讲究广度，持仓高度分散。”马芳说，“量化的超额收益有赖于对数千只股票较长时间的历史数据的统计分析或规律总结，且力求持续稳定。”

在马芳看来，随着优质赛道的交易越来越拥挤，资金开始向高成长性、非赛道股扩散。相对于传统主动权益基金，量化基金具有小市值的特征。量化模型覆盖面广，投资分散，能及时捕捉市场动态机会，在一定程度上适合震荡市投资。

马芳表示，国金量化团队的特色是技术驱动。技术出身的人做量化投资，在数据处理、信息提取、模型应用等方面相对比较容易上手。但是，如果过于相信数据和技术，就会走偏。“因此，我们积累了6年实盘经验，不仅在技术上做革新，而且积累实操层面的投资经验。”

与大多数量化团队不同的是，国金量化团队使用统一的模型。马芳介绍道，团队负责人姚加红构建了整个模型，量化研究员则向其中添加增量或提供子模型，共同维护模型的输出。目前除了基本面量化，团队中还有专门负责另类数据研究和处理、风险模型优化等不同模块的人员，各展所长，共同维护模型的开发和运营。

“为获取超额收益，选股模型的预测始终处于变化之中，这是一个动态调整过程。再者，即便使用同一技术模型，如果选择的参数和函数不一致，获取超额收益能力也不一样。”马芳表示，“这对管理人的实战经验和技术水平都有较高要求。”

（文章来源：上海证券报）