财政部公布2021 年12 月财政收支数据，若不考虑出口退税加快因素，12 月一般预算账户和政府性基金账户收入增速均较前月改善，同时支出并未出现往年的“突击花钱”现象。相较预算目标，2021 年两大账户超收、减支，我们预计约2.0 万亿元的未使用资金支持今年财政支出，财政跨周期特征突显，虽然今年新增广义赤字规模或基本持平2021 年，但结合去年未用资金，稳增长的财政资金可期。

12 月一般公共预算收入1.1 万亿元，同比增速-15.8%(前月-11.2%)，但两年平均同比增速较前月改善。12 月税收增速放缓，与去年同期的高基数效应有关，但更多或由于出口退税加快，有助缓解外贸企业资金流压力。主体税种上，增值税、企业和个人所得税同比增速均较前月不同程度改善，但出口退税规模较2020 年12 月的824 亿大幅增长至2899 亿元。国税局发言人指出，2021 年税务部门整合优化出口退税信息系统，大力推进智慧退税；近期国办在发布的《关于做好跨周期调节进一步稳外贸的意见》中也提出将继续加快出口退税进度，把平均工作时间压缩到6 个工作日以内。12 月一般预算支出同比增速-14.2%(前值8.5%)，两年平均增速-0.6%，市场预期的年底财政“突击花钱”现象不再。对比2017-2020 年12 月与11 月的财政支出同比增速差，往往在年底有不同程度加快，在今年一般预算超收背景下，12 月财政支出放缓或更多体现财政跨周期特征，为2022 年财政支出提供增量资金支持。

政府性基金账户方面，12 月收入同比增速2.9%(两年平均增速14.1%)，均较前值改善，12 月百城土地成交总价跌幅已较11 月有所收窄，同时年底收入反弹或反映催收因素。12 月政府性基金支出增速1.0%(两年平均增速21.4%)，均较11 月有所放缓。

我们预计2021 年约有2.0 万亿元的未使用资金支持今年财政支出。2021 年全年一般公共预算收入较预算目标超收4889 亿元，而支出则低于目标2798 亿元，收支差额为4.4 万亿元，而2021 年一般预算赤字为3.57 万亿元，结合往年使用结转结余资金情况，或可基本填补收支差额与一般赤字的差距；在其他账户调入上，2020 年国有资本经营账户调入一般公共预算账户有1726 亿元，我们预计今年或有相近的调入规模，综合来看需要政府性基金账户调入的规模或不高。而政府性基金账户同样较预算目标出现超收和少支，收支差额仅有1.56 万亿元，考虑到3.65 万亿的专项债赤字以及调入一般预算账户的规模或不高，政府性基金账户结转至今年的资金体量或较大。整体上，我们预计或有近2.0 万亿的财政资金未能形成支出。

财政部表示，2022 年将针对市场主体需求，实施新的更大力度组合式减税降费，精准聚焦制造业高质量发展，精准聚焦支持中小微企业、个体工商户纾困解难1.2021 年新增减税降费规模近1.1 万亿元，主要体现在小微企业税收优惠(2951 亿元)、制造业企业研发费用加计扣除(3333 亿元)、制造业企业增值税增量留抵退税(1322 亿元)和企业购买设备器具一次性税前扣除(781 亿元)以及企业社保负担阶段性降费1504 亿元等。此外制造业中小微企业缓交税费规模达2161 亿元，也可阶段性缓解企业压力2。

在稳增长方面，考虑到地方隐性债务仍在化解中，去年未使用资金和今年新增专项债或发挥更大作用。从领域看，2022 年专项债券支持的重点方向包括九大方面：交通基础设施、能源、农林水利、生态环保、社会事业、城乡冷链等物流基础设施、市政和产业园区基础设施、国家重大战略项目、保障性安居工程3；近期财政部和发展改革委指导地方政府建立跨部门协调机制，推动加快办理项目用地、规划许可、环评、施工许可等审批手续，加快推进征地拆迁、市政配套等开工前准备。结合今年1 月新增地方专项债已提前发行约4800 亿元，基建发力将在春节后逐步体现。

（文章来源：中国国际金融股份有限公司）