作为身处中国资管业、发展历史十八年的一类资管机构，管理逾20万资金的保险资管机构直面更开放、更市场化的竞争，自身也需要不断进阶。
过程中，每一家保险资管的掌门都要回答一系列问题。行业面临怎样的形势？未来竞争格局如何？自身的机遇在哪里？如何定位、如何突破、落地路径是什么？……
近日，中再资产管理股份有限公司(简称“中再资产”)党委书记、总经理李巍接受证券时报·券商中国记者独家专访，就这些问题给出他的回答。
中再资产是中再集团旗下资管公司，成立于2005年，是国内首批成立的保险资管公司之一，也是唯一的再保险系资管公司，目前受托管理中再系统内资金约3000亿元。李巍在保险业负债端和资产端均有丰富从业经历，这是他今年履新中再资产总经理以来首次对外发声。
新兴产业融资需求与险资的长期性高度匹配
券商中国记者：今年是“十四五”开局之年，新时期新兴产业发展变得更加关键，保险资管可以如何助力新兴产业？
李巍：“十四五”时期实现经济高质量增长必须依靠经济转型升级和新兴产业发展，必须要在“卡脖子”技术及其相关领域形成可持续的创新能力和产业转化能力。这些领域、行业、企业与业务发展往往具有“技术密集型”和“轻资产”特征，融资需求与资本市场特征，与保险资金的长期性特征高度匹配。
我们认为，保险资管积极融入大资管竞争格局，自觉促进“资产中介”职能的发挥，从传统的“资产拥有者”、“资源配置者”向社会提供价值的主动提供者和参与公司治理、风险管理的主动管理者转变，能够更好地服务实体经济对于资金的需求，打通实体经济与资金供给的渠道，完善储蓄转化为股权投资的长效机制，是更高层次的社会责任和社会价值。
具体到支持新兴产业发展，保险资管可以从几个方面推进：
一是综合运用产业基金、私募股权直投和各类保险资管产品等，服务高科技产业创新发展，主动对接重点领域产业结构转型升级的投资新机会，为新兴技术生态链上各类型创新企业提供全生命周期金融服务。
二是积极服务国家区域战略，主动对接重点区域，深耕核心城市、都市圈和长三角、珠三角、京津冀、成渝双城经济圈、海南自贸区等核心区域，把握业务创新发展机遇。
三是积极把握绿色低碳经济发展、“碳中和、碳达峰”战略的发展机遇，逐步引入ESG投资理念，加大新能源、电气化、节能环保等绿色产业投资力度，支持绿色技术企业创新发展等等。
客观上须更加重视权益资产配置
券商中国记者：有观点认为投资正从债权投资转向股权投资时代，这对保险资管提出哪些新的要求和挑战？大类资产配置是否需要调整？
李巍：这需要综合几方面来看。
从长周期视角看，我国社会人口结构正面临深刻转型，劳动力供给将面临从丰富到短缺的转变，潜在经济增速中枢将面临下台阶过程，叠加融资结构变化和市场行为等多重因素，利率中枢将面临长期趋势性下行。同时，资管新规后风险溢价呈现上升态势，以及在15号文出台后信用风险高发形势下，通过下沉信用换取收益空间需要承担更大的压力，债权类资产吸引力下降，传统固定收益类资产难以满足负债端收益匹配的要求。
而伴随着经济结构加快转型，资本市场改革逐渐深化，权益投资能够更好地分享转型成长成果，股权投资吸引力有所增强。因此，客观上要求保险公司必须更加重视权益资产的配置。
考虑到保险公司未来将全面执行IFRS9新金融工具会计准则，提高权益资产配置占比将会加大保险公司的利润波动。因此，保险公司需要在收益和波动之间进行权衡，寻找最优的配置比例。
总体上，保险公司资产配置还是坚持从风险偏好出发，结合资本市场边际变化，根据负债成本制约、到期再配置压力等，动态来看股债配置调整，以固定收益资产作为压舱石，重视一二级权益资产对业绩弹性的贡献能力。
有几个应对的思路：
一是资产配置体系化。
二是组合管理产品化。
三是投资策略多元化。这要加强策略配置上精细化管理，通过配置不同类型的权益资产策略，降低权益类资产波动，比如适当增加波动较低、股息率较高权益资产配置；通过策略之间的低相关性，降低权益资产价格波动；加大类固收资产的挖掘力度，缓解固收资产的配置压力，比如适当提高REITs资产、组合类资管产品的配置等。
第四是推动运营管理科技化，加强金融科技与量化投资对投资分析、风险管理等环节的赋能作用。
期待保险资管在REITs中的价值深化
券商中国记者：今年第一批公募REITs产品上市，中再也有参与投资，怎么看未来保险资管在REITs领域的机会？
李巍：REITs是大资管行业的一次供给侧改革创新，未来或将成为资管行业创新发展的一个主流方向。保险资管在REITs中的价值作用，会随着市场的发展而逐步深化。
初期保险资管主要是扮演好机构投资者角色。要修炼内功，从合格投资者逐渐成为优秀投资者，这样能在认购REITs产品时，拥有较好的定价能力、资产配置能力和风险管理能力，获得良好投资回报。
到中后期，如果政策允许，保险资管可以投资顾问等方式探索作为产品发起和管理。保险资管机构可以发挥在另类投资上的优势，发掘储备优质资产和项目，从REITs底层资产上提前布局，参与REITs创设和相关资管产品发行，从单纯买方变成一个有作为的“卖方”和“产品管理方”。
为促进保险资管机构更好参与REITs，我们期待监管部门完善入场机制，出台明晰的政策指引，进一步鼓励保险资金进入REITs市场，发挥保险资管在自身优势，开展好REITs相关业务。
行业“二八效应”下，中小保险资管要找发展增长极
券商中国记者：保险资管面临的形势如何？保险资管业有30家左右主体，怎么看未来的竞争格局？
李巍：资产管理行业发展是宏观经济、资本市场、社会环境与金融生态的综合映射。当前全球疫情总体趋于缓和，国内经济延续稳定复苏态势，宏观政策跨周期调节增加内需修复动能，资本市场配置价值持续提升，市场形势总体上讲对保险资管机构发展是有利的。
当然有利因素包括财富管理需求爆发，人口老龄化程度加深有望带动养老金体系的市场化、专业化进程，资本市场深化发展，为资管机构创造更大市场空间。另外，监管政策进一步市场化导向，在资金来源、销售渠道等方面统一了保险资管发展与信托、银行理财、券商等可比行业的监管要求，2021年末资管新规的过渡期即将结束，全新的大资管金融生态体系将创造新的市场发展机遇。
从保险资管行业内部来看，综合型资管机构已经显现一定的规模优势，凭借其母公司资源协同效应、品牌效应、资金渠道、研究实力等优势，以及在业务端股债、一二级市场联动的综合优势，向市场提供了较为齐全的多元化策略资管产品和服务，多元化的经营特征也能够更好地应对市场波动。近两年市场头部机构规模集中度虽然略有下降，但也主要在头部机构间有所扩散。去年4家头部公司净利润占比达到全部27家公司合计净利润的69%，行业“二八效应”显著。
在有限的头部机构之外，中小保险资管公司盈利能力各具特色，各机构依靠自身的业务优势，在不同领域的专业分工、差异化发展，行业总体呈现多元向好发展趋势。但也要看到中小保险资管机构在风格多变、波动较高的市场环境中，相对有限的投资策略、经营范围和科技成本投入劣势等，相比之下容易遭受市场冲击，获取长期优秀业绩挑战要更大一些，亟需找到匹配自身基因、文化和能力的特色化的经营模式和发展路径。
券商中国记者：中再资产会是什么发展方向？特别是站在新发展起点上看。
李巍：站在发展新起点，中再资产“十四五”规划进一步明确了面向市场的发展方向，进一步优化财富管理战略布局，打造中长期发展新增长极；进一步贯彻以产品化驱动市场化的经营思路，健全第三方业务管理体系；进一步提升“以客户为中心”的财富管理能力，打造公司核心竞争力；加快推进形成以服务集团系统资金和第三方业务资金的双轮驱动、协调发展的专业布局，成为“集团系统统一投资业务平台和客户信任认可的价值创造平台”。
券商中国记者：公司有哪些具体战略机遇和路径？如何分析自身面临的挑战？
李巍：具体的机遇路径我们主要明确了几个方面。一是在养老投资领域、财富管理领域、困境资产投资领域等有长期潜力领域，在条件合适的情况下，寻求合作共赢推动战略布局突破；二是巩固和提升自身固有领域的专业实力和品牌影响力，积极对接国内外先进投资管理经验，发挥“多资产-多策略-多管理人”优势，丰富产品体系，提升产品供给能力，服务更广大的客户范围；三是发挥股东特色优势，借助海外保险业务、全球布局和海外投资布局，在内外联动、深化合作、投保共进中找新机会，尤其在海外固定收益投资、全球股票投资、全球另类投资等领域完善业务布局。
与此同时，我们认为，中再资产既面临全新的发展机遇，也要全面认识所面临的压力和挑战。比如，面对短期宏观经济与资本市场的不确定性，以及未来IFRS 9、偿二代等监管规则的新变化，资产配置、投资决策难度明显提升。迫切需要全面提升投资管理能力，进一步深化对经济和产业发展方向的理解能力；需要深入探索适配于公司的差异化、特色化和专业化的第三方业务发展的新路径。与此同时，在筑牢风险底线上，时刻不能放松。另外，在加强金融科技引领、推进数字化转型，完善市场化体制机制、实现员工与公司价值的共同提升等方面，也需要持续推动。
发展第三方业务，从“管理资产”向“服务客户”转变
券商中国记者：第三方业务是保险资管公司都重视起来的领域，中再在第三方业务上有何规划？对自身优势和潜力怎么看？
李巍：中再资产是国内首批成立的“老四家”保险资管公司之一，也是唯一的再保险系资管公司，有自己的独特性。“再保”基因赋予了公司“专业化、市场化、国际化”发展理念，长期以来，中再资产形成了稳定较优的投资业绩、稳健审慎的投资文化和多元化资产配置能力，这从过往业绩和公司业务布局上是有充分体现的。
面向未来，我们认为，面对变化的发展环境，专业化能力提升仍然任重道远。因此，中再资产还将苦练内功，全面提升产品供给能力、客户服务能力、服务保险主业能力和落实国家战略能力。在传统优势能力基础上再创新，更加贴近实体经济、贴近原生需求，拓展连通资产管理与财富管理、资产管理与投资银行业务的发展。这都是与发展第三方业务紧密相关的。
具体而言：
一是探索资产配置方案输出。资金运用从“管理资产”向“服务客户”转变，利用保险资管全牌照、全品种的管理能力，加强产品能力建设，完善产品和策略布局，为客户打造定制化投资解决方案，开展第三方客户定制化运营服务。
二是通过投融资一体化为客户提供综合金融服务。实现量身定制投资与融资规划方案，在保证合理现金流的情况下，实现资产的合理投资、满足各类融资需求，增强对客户差异化服务能力。
三是巩固挖掘重点客户基础上，探索面向银行、保险等核心客户群体的合作模式。逐步建立起适应业务发展形势的销售团队和销售网络，通过对投资者行为分析了解投资者需求，提供更有针对性的产品和服务。
服务高客：加强与机构合作、把好产品推出去
券商中国记者：产品化是第三方资管业务的新方向，目前资管公司产品优势主要是对机构客户，如何看高净值客群业务的机会？中再资产在产品化上有何新思路？
李巍：高净值客户的财富管理业务极具增长空间。有数据显示，中国高净值人群(可投资资产超过1000万元的个人)2020年底达到262万人，预计2021年底接近300万人，人均持有可投资资产超过3000万元。目前在高端财富管理领域，银行私行部和公募基金凭借先发优势形成了相对成熟的业务模式和业务基础，保险资管公司尚处于起步时期，在业务系统、客服体系、客户认知度方面处于初期基础阶段。
在服务高净值客户方面，我们形成几大思路：
一是坚持合作共赢，从固守边界向开放共生拓展能力转变。加强与具有市场渠道、客户基础、产品优势的机构合作，如银行、券商以及头部金融科技机构等，充分发挥保险资管机构在长期资金管理、大类资产配置、绝对收益账户管理等方面的经验，把我们的好产品推出去。
二是坚持产品创新，为客户提供风险收益合理的优质产品。我们认为财富管理并不是盲目追求高收益，控制波动率、提升持有人体验是首要目标。目前中再资产已经在“固收+”产品、权益类FOF、主动权益等产品方面具备了一定布局，并通过运用股指期货等衍生品对冲权益资产波动性和尾部风险，未来将继续完善产品线布局，为客户提供持有体验好的产品，在重点细分领域建立品牌和口碑。
三是坚持客户视角，提供全方位端到端的生命周期财富管理服务。保险资管机构长期管理负债资金，最了解委托人的资金需求和风险偏好，且具备全牌照、全品种的投资管理能力。未来中再资产将发挥保险资管财富管理服务“价值投资、均衡配置、稳健回报”的优势，用专业服务建立信任，用价值创造增强黏性，用风险管理守护安全，为高净值客户提供全周期服务。
（文章来源：券商中国）
