威马汽车递交招股书有望成为第五家登陆港股的造车新势力_专题

又一家造车新势力发起上市冲刺。6月1日，威马控股有限公司(经营主体系威马汽车)正式向港交所递交招股书，拟主板挂牌上市，海通国际、招银国际和中银国际担任联席保荐人。有报道称，威马汽车或将在香港IPO中筹集资金约10亿美元。

此前，小鹏、理想和蔚来已先后在港股挂牌，零跑汽车则在今年3月也已提交招股书，威马汽车在放弃科创板后转战港股，有望成为第五家登陆港股的造车新势力。

三年累亏超170亿元，每辆车均亏17万元

自2015年成立以来，威马汽车先后推出EX5、EX6、W6三款SUV车型，并开发了E5、M7轿车车型，覆盖SUV和轿车两大主流品类;其中M7将在今年下半年推出，届时威马将拥有5款车型，成为国内纯电动汽车制造商中推出车型数目最多的公司。

招股书显示，自2018年9月推出首款车型至2021年12月31日，威马汽车已累计出售83495辆电动汽车。分年度来看，威马汽车销量从2019年的12799辆增至2020年的21937辆，去年则达到44152辆，同比增长翻倍，即最近三年合计卖出78888辆车。

与此对应的是，威马汽车营收也持续增长。2019年至2021年，威马的营收分别为17.62亿元、26.72亿元和47.43亿元，年均复合增长率达64%。

不过，同其他造车新势力一样，威马汽车依然仍未实现盈利，且亏损程度并未有收窄趋势。数据显示，2019年-2021年，威马汽车净亏损分别约为41.45亿元、50.84亿元、82.06亿元，三年累计亏损超174亿元。

若扣除以股份为基础的付款开支、金融负债公允价值变动等非业务因素后，威马股份最近三年的调整后净亏损分别约为40.41亿元、42.25亿元、53.63亿元，合计亏损仍达136亿元。按此来看，最近三年，威马汽车平均每卖出一辆车亏损就超过17万元，而去年威马汽车单车毛利率已降为-5.1%。

受疫情及地缘政治冲突导致的芯片及电芯等关键零部件及原材料全行业持续短缺及价格上涨影响，威马汽车今年初已调整生产线并控制电动汽车销量，以为提高制造商建议零售价作准备。最新数据显示，今年一季度，威马汽车售出7476辆电动汽车。今年 4 月，威马汽车共交付3309辆，环比下降40%，同比增长48.9%。

在车型布局方面，威马汽车计划M7在2023年搭载其自主研发的L4级AVP(自主泊车)，并实现L5级自动驾驶硬件配置，将搭载四枚英伟达Orin-X芯片，这也意味着其将不再使用百度的AVP方案。

威马汽车还表示，未来几年每年将推出一款新电动汽车车型，包括自2023年开始推出配置Caesar，即基于下一代底盘平台的SUV、轿车及MPV新车型。届时，威马汽车将实现对全品类车型及由A级到B级产品的全面覆盖。

门店两年增长近6倍，B端经销商是核心客户

值得注意的是，不同于“蔚小理”的直营店销售模式，威马汽车采取的是经销商销售模式。在经销商销售模式下，收入的确认需要扣除经销商返利等，而直营店模式直接按终端销售价格确认收入。招股书显示， 2019年至2021年，威马汽车给经销商的金额分别为3.45亿元、7.75亿元、16.21亿元，分别占当期营收的20%、29%、34%。

这在一定程度上也从反映出威马汽车经销商网络的扩张。截至去年底，威马汽车已建成由621家合作伙伴门店组成的销售与服务网络，相较2019年增长增长近6倍，具体包括211个城市的397个威马体验馆(提供车辆展示而非销售)、 180个威马用户中心及44个威马星创中心(提供车辆展示及销售)。

在客户方面，威马汽车客户主要包国内的智能出行合作伙伴及出行平台。最近三年，威马汽车来自前五大客户的收入分别为7.15亿元、9.92亿元、20.60亿元，分别占总收入的40.6%、37.2%及43.4%，且前五大客户均为汽车销售商或租赁平台;其中最近三年的第一大客户均为成都明欧凯，其占总收入的18.2%、12.0%及17.2%。