事件描述：

1 月17 日发布数据显示，2021 年，社会消费品零售总额440823 亿元，比上年增长12.5%，两年平均增速为3.9%。

事件点评：

12 月社零增速环比下降，饮料类、粮油食品类保持两位数增长。2021年，社会消费品零售总额440823 亿元，比上年增长12.5%，两年平均增速为3.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额397037 亿元，增长12.9%；扣除价格因素，2021 年社会消费品零售总额比上年实际增长10.7%。受疫情散发影响较大，其中12 月份，社会消费品零售总额41269 亿元，同比增长1.7%(市场预期为3.9%)，环比下降。2)餐饮收入1-12 月为46895 亿元，增长18.6%，其中12 月餐饮收入4841 亿元，同比下降2.2%。3)此外，饮料类、粮油食品类保持两位数增长。2021 年12 月烟酒类零售额为534 亿元，同比上涨7.0%；12 月份饮料类零售总额为249 亿元，同比增长12.6%；12月份粮油、食品类零售总额为1663 亿元，同比增长11.3%。

白酒回调后配置价值凸显。2021 前三季度申万白酒板块实现营业收入2300.28 亿元，同比增长 19.30%，同比 19 年前三季度增长 25.40%，实现归母净利润824.00 亿元，同比增长19.09%，同比 19 年前三季度增加30.78%，可以看出，白酒上市企业整体呈现向好发展，营收、净利与疫情前相比都实现了较大增幅，高端白酒增速稳健，次高端酒最为突出，其中，酒鬼酒、舍得酒业营收涨幅超过100%，分别为134.20%、104.54%。最近白酒大幅调整，北向资金流出，主要在于主要在于：一是市场再度担忧消费税落地，二是茅台提价预期落空，三是疫情反复影响消费。

线上实物零售增长平稳，吃类线上销售增速较快。2021 年，全国网上零售额130884 亿元，比上年增长14.1%。其中，实物商品网上零售额108042亿元，增长12.0%，占社会消费品零售总额的比重为24.5%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长17.8%、8.3%和12.5%。这表明吃类线上销售增速较快。据阿里渠道数据显示，受疫情反复影响，12 月销售额和销量同比环比均下降。12 月白酒行业线上销售额、销量及均价分别同比/环比变动-49.08%/-44.62%、-33.39%/-18.60%、-23.56%/-31.97%。

投资建议：

1)白酒景气度持续上行。紧握一线白酒，寻找高弹性二、三线，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、山西汾酒、今世缘等；2) 大众品步入Q4，高基数效应逐步消失，提价缓解成本压力，且随着旺季的到来，业绩有望边际改善，布局食品板块，建议关注海天味业、安井食品、绝味食品等。

风险提示：宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变风险。

（文章来源：山西证券）