本期投资提示：

本周申万农林牧渔指数下跌0.33%，同期沪深300 指数上涨2.43%。动物保健、农产品加工、渔业板块涨幅居前，分别上涨5.54%、3.57%和3.50%。部分重点个股涨幅前三名：梅花生物(9.45%)、普莱柯(8.78%)、生物股份(6.64%)。跌幅前三名：温氏股份(-7.44%)、牧原股份(-2.74%)、新希望(-1.89%)。投资分析意见：建议继续重点聚焦“生猪产能持续去化、生猪价格大幅回升”之行业性周期向上演绎预期，及与生猪关联度较高的黄羽肉鸡盈利改善。密切跟踪三大子行业主题：粮食价格上涨、转基因玉米种子产业化、新型非洲猪瘟疫苗研发进展及生产应用。重点关注三类公司：周期向好、主题受益、增长明晰。关注温氏股份、牧原股份、巨星农牧、傲农生物；天马科技、海大集团、立华股份、圣农发展；苏垦农发、登海种业、隆平高科；普莱柯、生物股份、中牧股份等。

本周专题：关注印度高温对全球农产品影响—印度气温创122 年来新高，或加剧全球小麦供需紧张。近期印度遭遇极端高温天气，2022 年3-4 月全国平均气温创122 年来历史新高，且根据历史温度走势，5 月印度气温仍将继续上升至年内最高位。3-5 月为印度冬小麦、冬玉米等9 种农作物的成熟期，高温天气或导致大米、小麦等农作物在灌浆期发生“高温逼熟”现象，导致农作物品质及产量明显下降。印度小麦产量位居全球第二，占全球小麦产量的14.1%，出口量占全球的4.2%，位居全球第八。在俄罗斯、乌克兰两大小麦主要出口国小麦出口均受阻的背景下，印度曾多次表示将加大小麦出口以填补市场空缺，但近期高温天气或导致印度小麦产量下滑，国内小麦供应紧张。5 月4 日，印度官方表示，因担忧本国农产品的供应能力，正在协商小麦出口限制事宜，或加剧全球小麦供应紧张问题。投资分析意见：在俄、乌冲突；印度异常天气的背景下，预计全球小麦供给持续趋紧，可关注相关主题投资机会，关注苏垦农发等相关企业。

生猪养殖：节后猪价震荡走弱，把握成本优化、出栏增长兑现预期较强的优质猪企。 五一后猪价震荡走弱，据猪易通，5 月7 日标准体重生猪均价为14.67 元，较5 月1 日下跌2.9%。涌益咨询公布4 月能繁母猪存栏量变化，监测样本能繁母猪存栏量环比下跌-0.13%，其中中大型养殖样本企业能繁母猪存栏环比+3.8%。 投资分析意见：前期猪价的跳升或是由于疫情、运输政策等阶段性冲击，近期猪价仍有小幅回落的压力。但从供需基本面而言，供给端的最高点或在4 月已经出现(参考能繁母猪及仔猪出生数的高点)。同时，后期消费端亦存在逐步改善的可能(2021Q4 腌腊旺季透支部分2022Q1 需求)。我们倾向于4 月为本轮猪价周期性、趋势性抬升的起点。但考虑到产能去化节奏与当前产能绝对水平，行业短期实现全面盈利的可能性仍旧较小。我们认为“猪价小幅回暖、养殖仍陷亏损、产能维持去化、企业盈利环比改善”的局面将是接下来3-5 个月时间内的主题词。周期弹性的期待逐步发酵，优秀企业羽翼丰满穿越周期的前景日渐明晰，板块投资价值依然值得重视。 标的选择上，周期反转逐步从预期阶段进入到现实演绎阶段，同时，在前期多数猪股成长预期已得到充分认知与部分市场定价的背景下，出栏兑现与资金安全度的应成为更值得关注角度，建议关注温氏股份、牧原股份、巨星农牧、傲农生物等。

肉鸡养殖：鸡苗、毛鸡价格快速冲高后震荡，回归供需格局，关注板块困境反转的机会。山东肉鸡苗5 月6 日均价为2.69元/羽，周环比上升+3.9%。山东肉毛鸡5 月6 日销售均价为4.58 元/斤，同比-0.6%。在4 月鸡苗、毛鸡价格快速冲高后，近期涨势渐缓，维持小幅震荡。投资分析意见：2022 年白羽肉鸡供给仍然充裕，但产能已出现边际去化，下半年或好于上半年。从祖代引种和祖代存栏的环节看，产能依旧处在历史高位(3 月末在产祖代存栏111 万套，处于近五年最高水平)，但参考当前已陷入亏损的父母代鸡苗销售，祖代种鸡存栏水平继续走高的动力不足。同时父母代鸡苗存栏已出现明显去化，截至3 月末，全国白羽肉鸡父母代种鸡存栏6503.7 万套，同比-6.5%，其中在产种鸡存栏3667.4 万套，同比-11.7%，环比-4.7%。从供给端看，2022 年1-3 月，全国商品代鸡苗累计供应14.47 亿只，同比-8.5%，预计全年白羽肉鸡出栏量将有5%左右的下滑，整体供给依旧相对充裕，但供给端力逐步得到改善，需求端下半年亦有望伴随疫情的好转得到提振，预计白羽肉鸡行业“至暗时刻”即发生在2022 年上半年，下半年有望实现边际回暖。对于白羽肉鸡板块投资而言，高周期弹性在2022 年大概率难以期待，从景气、估值均触底，困境反转的角度而言，推荐关注全产业链龙头圣农发展。

鳗鲡养殖：2022 鳗苗捕捞季结束，东亚地区累计捕获鳗苗41 吨左右。据中国鳗鱼网，截至4 月28 日，东亚三国一地区合计捕获鳗苗40350-40650kg.其中日本累计捕获鳗苗8800kg，占总量的21.7%；中国大陆累计捕获鳗苗28190-28340kg，占总量的69.8%；中国台湾地区累计捕获鳗苗1460-1610kg，占总量的3.8%；韩国累计捕获鳗苗1900kg，占总量的4.7%。

投资分析意见：2022 捕捞季苗获同比下滑明显，2022-2023 鳗鱼价格景气向好，推荐关注鳗鲡养殖龙头天马科技。2022鳗苗捕捞季正式收尾，东亚三国一地区苗获不足41 吨，较2021 年同期水平下滑31%，较2020 年同期下滑51%。看好2022-2023 年鳗鱼价格景气向上，预计鳗鲡养殖一体化龙头天马科技2022 年鳗鱼产量超8000 吨，2023 年有望达到20000吨，业绩弹性充足，重点推荐。

风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷，转基因玉米育种推广进程延后；养殖疫情爆发。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）