证券时报券中社讯，自去年四季度市场见底以来，A股开启了震荡向上的行情，虽然长期投资机会比较明确，但流动性与政策的变化也时刻影响着短期市场的走势。在震荡环境下，绝对收益目标策略越来越受到投资者关注。

褚艳辉目前担任浦银安盛绝对收益部总经理，有15年证券从业经验和9年公募基金管理经验，旗下管理着多只绝对收益投资策略基金，近期，他管理的浦银安盛安荣回报一年持有正在发行，这是一只定位于绝对收益策略的“固收+”基金，而褚艳辉在采访中表示，他更强调这是一只低仓位的权益产品。

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权益投资出身转型绝对收益

市场上的“固收+”产品大多由固收基金经理担纲，而褚艳辉则是权益投资出身，这和同业有很大不同。

从履历来看，褚艳辉为经济学硕士，2004年8月至2008年4月间曾在上海信息中心担任宏观经济、政策研究员，2008年5月到2010年9月在爱建证券公司担任制造与消费大类行业高级研究员，2011年4月加盟浦银安盛基金，担任机械制造方向的高级行业研究员，2014年开始管理混合型基金，随后逐渐将能力圈向大类资产配置和固收投资拓展，深耕绝对收益投资策略。

褚艳辉认为，权益出身的基金经理做“固收+”，最大的优势就是对市场敏锐度更高。比如根据定期报告显示，2020年，褚艳辉对食品饮料、医药生物进行了一定的止盈，然后加仓新能源，贡献了一定的超额收益；2022年四季度，褚艳辉对新能源板块部分估值较高的个股调整了配置，一定程度上有效规避了板块整体下跌带来的损失。

“权益-”比“固收+”更贴切

谈及如何实现“固收+”和绝对收益的策略目标，褚艳辉多次提到了风险控制的重要性。

“我在读研究生时，论文题目叫做《我国证券投资基金的系统性与非系统性风险研究》，当时就在研究如何通过资产配置控制风险，每类资产如何寻找安全边际等问题，这对我后来做绝对收益有很大影响。”

在固收资产方面，褚艳辉将其定位于组合的安全垫，因此不会做过多的风险暴露，不会加过多杠杆和久期，或者降低评级。从过往持仓来看，褚艳辉的债券持仓主要为3A的央企、公用事业债券。

在权益资产方面，褚艳辉也将风险意识时刻融入到组合管理中。比如，他一般会将组合分散在七八个行业，不在某一个行业或领域做过多超配，不投周期性行业、高波动性行业；在个股配置上，他一般会把组合尽量分散到20只以上的股票中，减少个股风险的冲击。

“我和渠道交流的时候有一个心得，相比‘固收+’，也许‘权益-’的概念显得更贴切，更容易让投资者接受。这本身就是一个低仓位的权益产品，相比于高波动高弹性，我们更关注高确定性，更加重视客户的持有体验。”褚艳辉表示。

右侧投资阶段的回调是调仓良机

展望后市，褚艳辉认为，中国经济有望向中长期的潜在增速去靠拢，今年两会设立的5%的经济增长是一个相对合理的目标。近期国家统计局发布的CPI和PPI数据都相当比较温和，流动性大幅收缩的担忧得到缓解，叠加海外风险事件对美联储加息力度的影响，预计外部环境也将逐渐宽松。

回到A股市场，如果说2022年的市场是内外交织、错综复杂的市场，褚艳辉认为，2023年的市场会在经济复苏、流动性相对宽松的背景下震荡向上，站在当前位置，这是一个胜率比较不错的点位，市场已经进入到右侧投资的阶段。

“当处于右侧投资阶段，遇到调整应该开心，一个比较好的操作就是在回调的时候加仓或者调整组合配置，使自己的组合能更贴近市场的变化，把投资方向放在空间更大的资产上。”褚艳辉表示。

落实到具体的投资方向上，褚艳辉在中长期维度上关注长期逻辑通畅的消费升级板块、与老百姓身心健康紧密相关的产业链、具备中国优势的先进制造业、以及在安全背景下的国产替代、自主可控等投资主线。

（文章来源：券中社）