7月29日，云创数据、五新隧装的精选层发行价双双出炉，两家公司均采用直接定价方式，将分别于8月5日、8月9日开始申购。其中，由于实控人因病离世，五新隧装在精选层过会后一度中止审查，目前股权继承手续已履行完毕，因而恢复精选层核准审查进程。

至此，正在等候发行的”准精选层“公司增至7家。申万宏源证券研究所新三板研究负责人刘靖表示，随着精选层渐入佳境，下半年发行将提速，预计年底有100家左右公司精选层挂牌。定价机制方面，直接定价显现阶段性优势，随着精选层二级市场壮大，届时询价方式会再度抬头。

新增两家公司候场

在7月28日宣布恢复公司股票在精选层挂牌核准审查的公告后，五新隧装的精选层发行价也于今天出炉。

根据公告，公司采用直接定价方式确定发行价为7.18 元/股，对应市盈率为9.54倍，将于8月5日申购。本次公开发行股份数量为 1,200 万股，发行后总股本为 8,830 万股，占发行后公司总股本的比例为13.59%(超额配售选择权行使前)。若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至1,380万股，发行后总股本扩大至9,010万股，本次发行数量占超额配售选择权全额行使后发行后公司总股本的比例为15.32%(超额配售选择权全额行使后)。

因此，本次发行预计募集资金总额为8,616.00万元，若全额行使超额配售选择权本次募集资金总额为9,908.40万元。

五新隧装本次发行战略配售发行数量为240万股，占超额配售选择权行使前本次发行总量的 20.00%，占超额配售选择权全额行使后本次发行总股数的 17.39%。公司此次精选层公开发行共吸引到5家战投，分别是湖南升华立和信息产业创业投资基金合伙企业(有限合伙)、 深圳惠和投资有限公司、长沙市望城区湘江望玥创业投资合伙企业(有限合伙)、长沙岳麓山大科城科技成果转化私募股权基金企业(有限合伙)和湖南恒熙盛企业管理咨询有限公司。

五新隧装是一家隧道施工智能装备生产商，主要产品包括混凝土湿喷机/组、隧道(隧洞)衬砌台车、防水板作业台车、凿岩台车、 隧道(隧洞)拱架安装车及各类产品零配件等。据介绍，公司与中国中铁股份有限公司等大型集团公司及其下属子公司或分公司客户建立了稳定的合作关系。公司于今年3月精选层过会，随后由于公司原实际控制人王祥军因病不幸逝世而不得不中止审查。公司于7月28日公告，公司原实际控制人王祥军的股权继承手续已履行完毕，实际控制人变更为其子王薪程，公司和保荐机构财信证券向中国证监会提交了恢复审查的申请并获得核准。

同一天，云创数据公告采用直接定价方式确定发行价为20元/股，对应市盈率为39.88倍，将于8月9日申购。

公告显示，云创数据在行使超额配售选择权前，公开发行股份数量为1740万股，对应募资金额为3.48亿元;若超额配售选择权全额行使，则发行股数将扩大至2000万股，对应募资金额扩大至4亿元。

云创数据本次发行战略配售发行数量为 277.75 万股，约占超额配售选择权全额行使前的 15.96%，约占超额配售选择权全额行使后发行总股数的 13.89%。总共有5家战投承诺认购6005万元，分别是河南科源产业投资基金合伙企业、南京凯腾瑞杰创业投资企业、深圳市纵贯资本管理有限公司、兴阳(北京)投资管理有限公司、海南科源聚海企业管理合伙企业。

资料显示，云创数据主要向客户提供大数据存储产品、大数据处理产品和解决方案，应用在公共安全、环境监测和学科教育等领域，客户包括国家地震台网中心、江苏省环保厅、吉林省地震局、江苏省测绘院、广州海关、南京市公安局、中科院电子所、清华大学、南京大学、南京航空航天大学等。

中签率走低 打新收益率回升

在云创数据、五新隧装加入精选层发行的队伍之后，已获核准正在候场精选层的公司增至7家。

其中，梓橦宫将于明天开启申购。通易航天也将于同一天举行网上路演，国义招标采用询价方式发行，将于8月4日启动申购。同辉信息、凯腾精工则已经发布精选层小IPO发行结果，正在等待挂牌。

刘靖认为，自2020年7月首批32家精选层发行以来，精选层发行节奏较缓慢，但随着精选层渐入佳境，预计下半年发行提速。其表示，精选层核准时间有所上升，首批之外的已核准公司平均核准时间为172.1 天，但仍远小于科创板和创业板。

刘靖测算，到2021年12月31日，将共有62家公司提交申报超过172天，考虑到精选层终止/受理=27/161=16.77%，假设62家公司有80%过会，则年底将共有115家公司核准，考虑到发行时间损失，预计年底有100家左右公司精选层挂牌。

对于2021年新股发行从询价为主变为直接定价为主，刘靖认为，原因有三：一是网下合格投资者结构偏散户;二是创新层老股东具有套利机制;三是精选层二级定价还未稳定。

刘靖认为，定价机制仍在探索中，直接定价显阶段性优势新股。定价与二级市场定价既有关联性又有独立性，定价发行的博弈必将传导至底价制定。从过往发行案例来看，底价已经成为发行价最重要的参考。而底价制定，既要保证能发行成功，又要符合发行人自我预期，在实操中会遇到一些矛盾，特别是对于一些新兴产业的中小公司来说，更难定价。无论是新股发行还是二级交易，长远的方向都是市场化。随着精选层二级市场壮大，可比公司增多，未来新股定价更有市场化基础，届时询价方式会再度抬头。

在刘靖看来， 由于发行价下压，导致新股首日涨幅开始上升，打新收益率上升，“发行市盈率明显降低，2021年新发平均摊薄市盈率为19.48倍，中值18.22倍。发行价贴近底价，较前收盘价折价上升。”

东方财富Choice的统计显示，近期精选层新股的网上中签率持续走低。6月3日至7月5日挂牌的4只股票中签率在1%至4%之间，7月8日后挂牌的新股中签率均跌至1%以下。日前公布精选层发行结果的凯腾精工中签率仅0.37%，创下年内最低水平。

另一方面，6月3日以后挂牌的新股收益十分可观。统计显示，7月8日登陆精选层的星辰科技，目前股价较发行价已上涨1.45倍。6月3日和8日晋层的德瑞锂电和智新电子，分别较发行价涨63.91%和58.69%。6月28日挂牌的拾比佰目前股价较发行价的涨幅也接近20%。