整体来看，我们认为基本面仍呈“供需双弱”格局，供给端因能耗双控而有所扰动，需求端则因高铝价、限电等而偏弱运行。目前来看短期内限电对需求端的影响程度更大，一方面广东、江苏、浙江等铝加工材大省限电加严，另一方面上周云南、内蒙、辽宁限电使得供给再次收缩的情况下，铝价节前依旧下跌，表明短期内市场对供给端的扰动已经钝化，反而更加关注需求端受到的抑制。在此逻辑下，我们认为短期铝价呈震荡偏弱态势，铝价下方虽有空间但并不看深。下方回落主要系社库若持续累库则会使得主流机构下调四季度消费增速，使得宏观资金撤资，对铝价有一定的利空。下方回落空间并不看深主要系供应端的扰动持续，若后续电煤供应仍无法得到保障，则铝供给端仍有问题，对铝价有底部支撑。建议关注煤炭的海外进口情况，尤其是自俄罗斯、哈萨克斯坦、印尼等国的煤炭进口，此外若市场传言放开澳煤被证实，亦会补充国内煤炭供给。综上，目前我们仍认为铝价处于高价格、高波动的区间，短期或呈震荡偏弱态势，供需面、政策面、资金面各方的博弈逐渐加剧，建议投资者关注铝价可能出现的高波动，警惕仓位风险控制。