白酒基本面整体稳健，高端明年增长确定性仍高。白酒方面，从三季报来看，高端酒企明年增长留有余力。近期茅台批价受取消拆箱政策影响出现短期快速下跌，目前批价止跌并稳定在2700元(散)/3500元(整)附近;五粮液批价环比稍有回落，批价范围955-960元，经典五粮液批价在1800元左右，厂家控制发货节奏，库存保持低位，但全年回款目标基本完成;国窖批价900-910元，库存维持在1个月左右，2021年回款目标已经完成，同时渠道反馈Q3特曲、窖龄势能提升，前期挺价策略实施效果较好。

展望明年，我们认为高端白酒稳健增长的确定性仍高，白酒板块估值调整后性价比凸显，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。上半年次高端白酒百花齐放，预计明年需求回归正常叠加高基数下次高端白酒有所降速，重点关注具备业绩持续高增长能力的标的，汾酒全国化势能强劲、高端化进程显著，明年维持较高增速的确定性较高，继续推荐山西汾酒。