豆粕：或仍延续反弹 豆油：或继续回调

上周五日盘连豆粕继续上涨，豆油收跌，12月MPOB报告对11月马棕油期末库存预估高于市场预期，报告偏空，由此连豆油也偏弱运行。隔夜美豆上涨，因受到美豆粕上涨带动，美豆油则下跌，或继续消化USDA月度供需报告。受此影响，预计今日连豆粕或仍延续反弹，连豆油或继续回调。

原油：或延续修复性反弹

上周，油价延续修复性反弹。我们认为这一修复性反弹在本周很可能延续。在海外主要经济体CPI再次超预期走强后，过去一周市场对于美联储2022年提前加息的预期继续增强。但显然，利率市场前期对这一利空的计价已经非常充分，过去一周原油市场也更多就此前对南非变异病毒形成的过分悲观预期进行纠偏。即便是利率市场，通胀的高企也意味着实际利率依旧处于弱势，美元过去一周的高位震荡也反应了Taper利好充分消化后的观望心态，短期或小幅回落。结合近期海外天然气价格仍在持续走强，北半球冬季能源需求尚可，短期油价不排除延续修复性反弹。中期来看，我们维持对于油价震荡下行的判断，核心在于海外经济体紧缩周期的脚步可能加速，或让商品市场继续交易紧缩周期开启下的利空。考虑到美国面临的通胀压力明显大于欧洲和其他经济体，这种情况下美元未来的上行风险很大，将严重掣肘油价的反弹，外盘两油未来的低点仍有可能回落至50美元/桶附近。当然，在震荡下行的过程中，一定伴随着强有力的阶段性反弹，但大概率很难突破前高，且高点或将持续下移。