统计局发布1-10 月社零、地产数据：1)社零方面，1-10 月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别同比+14.9%、+18.4%、+20.5%、+16.7%、+38.1%、+17.4%；其中，10 月社零、家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别同比+4.9%、+2.4% 、+11.5% 、+7.2%、+12.6%、+6.1%。2)地产方面，1-10 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-6.8%、+16.9% 、+7.1%、+9.3%；其中，10 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-33.9%、-21.3% 、-24.1%、-3.2%。
分析与判断：
家居：竣工数据同比大幅下降，家居零售增速放缓。
零售端：1-10 月住宅竣工、销售面积、房地产开发投资完成额延续增长态势。1-10 月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-6.8%、+16.9%、+7.1%、+9.3%；其中单10 月住宅新开工、竣工、销售面积以及房地产开发投资完成额分别同比-33.9%、-21.3%、-24.1%、-3.2%。受房企债务压力和现金流压力影响，10 月房地产新开工、竣工、销售及开发投资完成额等数据同比下降。销售增速出现明显回落，主要受地产调控趋严影响，部分头部房企单月销售面积下滑明显， 购买力或逐渐进入积累期，预计未来随着楼市调控的不断收紧，以及楼市调控政策的不断显效，房地产营销端将面临较大调整压力，“金九银十”或成色不足。从家具零售方面来看，1-10 月限额以上家具零售额同比+18.4%，其中，单10月家具零售额同比+2.4%，其上涨体现了受地产影响的滞后性以及存量房装修需求的占比提升。
工程端：据奥维云网，2021 年1-9 月，住宅精装新开盘项目/开盘房间累计数量分别为2443 个/204.3 万套，同比-8.4%/-10.4%。单9 月精装商品住宅开盘项目数271 个，同比-31.7%；开盘房间数21.9 万套，同比-37.0%；其中住宅20.2 万套，公寓1.7 万套。2021 年9 月，精装商品住宅市场开盘项目从房间套数规模结构分析，主要分布在华东、二线城市，占比38.4%、72.4%。广州、成都、南京成为9月份全国开盘规模前三甲城市。中长期看，受国家政策、市场环境和各地持续推出的精装新政等多方面因素推动， 国内精装房渗透率将持续提升，精装房市场有望保持高增长，据奥维云网预测，房地产精装修市场预计未来两年将继续保持25%的增速，2021 年预计超400 万套，2022 年预计超500 万套精装。精装房市场的持续发展，也将带来家居企业B 端业务发展机会。
化妆品：10 月零售额同比增长。1-10 月化妆品零售额同比+16.7%；其中，单10 月化妆品零售额同比+7.2%，环比9 月+3.3pct。随着步入消费旺季，化妆品消费额增速有所提升。
目前来看，我国化妆品行业仍处于景气向上发展周期，中长期受益于消费人口和客单价的双重释放，线上线下渠道的打造，化妆品消费将持续增长。
金银珠宝：10 月零售额同比增长。1-10 月金银珠宝零售额同比+38.1%；其中，单10 月金银珠宝零售额同比+12.6%。受益于黄金首饰价格较上半年有所下降、国庆节期间商家纷纷推出让利等优惠活动，金银珠宝零售额同比增长。
文化办公用品：10 月文化办公用品零售额同比稳步增长。1-10月文化办公用品零售额同比+20.5%，累计增速基本维持稳定；单10 月文化办公用品零售额同比+11.5%，环比9 月-11.1pct。
我国国内文化办公用品市场处于消费升级的新局面，文化办公用品消费终端逐渐呈现出连锁化特征、专业化管理、抗风险能力提升、盈利水平提高等优势。
线上零售：线上零售持续保持高增长，对整体社零贡献显著。
1-10 月线上零售额同比+17.4%；其中，单10 月线上零售额同比+6.1%。1-10 月线上零售占社零整体比例为28.9%，较1-9 月+0.1pct。疫情反复，消费行为线上逐渐迁移，线上渠道对整体社零拉动较为明显。
投资建议：
家居方面，短期看，家具企业集中度提升；中长期看，随着二手房和存量房需求占比的持续提升，家居行业预计保持稳步增长，且家居行业关联度下降，行业属性也逐渐从地产后周期属性转向消费属性。中长期精装房渗透率的逐渐提升，推动家居工程业务高增长，推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、曲美家居、志邦家居、金牌厨柜；文娱用品方面，阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展，推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、生活馆快速发展的晨光文具；化妆品方面，受益“颜值经济”，国内化妆品行业保持高景气度，国货龙头大有可为，有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额，推荐贝泰妮、珀莱雅、丸美股份、上海家化。
风险提示
原材料价格大幅波动、需求增长不及预期、行业竞争加剧。
（文章来源：华西证券）
