过往近十年，合生都没有像现在这样“高调”过。

11月3日，有消息传出，合生创展拟收购奥园健康55%股权。消息还指出，合生创展亦有兴趣收购雅生活。对此，合生创展管理层回应媒体称消息不属实；奥园回应一切以公告为准。

不过，继4日高开2.15%，5日奥园健康(3662.HK)开盘大跌15%。

面对母公司的流动性担忧，品牌物企的收并购让资本市场关注，也让低调的合生创展浮出水面。日前，合生活科技集团总裁夏冠明接受南都记者采访时透露，合生活上市都在按计划进行，“还会有其他收购计划，也是有品牌影响力的企业”。

收购背后的悬殊体量

不管此次传出的奥园健康、雅生活，还是宣告终止的恒大物业收购事件，合生活规模扩张的雄心得以显现。面对大型并购，让资本市场关心的是，合生活有何底气收购龙头物企？

今年前10个月，合生创展及合营公司、联营公司实现总合约销售金额约363.36亿元，同比上升约42.6%。其中，物业合约销售约346.04亿元，同比上升约42.0%；装修合约销售约17.32亿元，同比上升约53.8%。在合生创展2020年度业绩发布会上， 2021年合生创展销售目标定为500亿元，全年可售货值达到900亿元。由此来看，今年前10个月合生创展完成全年目标约72.7%。

另据中指研究院房企销售业绩统计，恒大1-10月销售额为4585.4亿元，雅居乐1-10月销售额1131.4亿元，奥园1-10月销售额为1086.3亿元。

以母公司的规模体量来看，合生创展相当于雅居乐、奥园体量的约1/3，相当于恒大体量的约2/25。但奥园和雅居乐都面临流动性担忧。

相比之下，合生创展的流动性更好。截至2021年6月30日合生创展剔除预收款后的资产负债率为63.2%，净负债率为66.0%，现金短债比为1.45，保持全线“绿档”。现金及银行结余(不包含受限制现金)约为428.55亿港元，较去年年底上涨44.5%，手中还拥有654.04亿港元短期及长期银行贷款额度未使用。

合生活科技集团总裁夏冠明接受南都记者采访时表示，作为合生活的母公司，合生创展已形成以地产、商业、合生活、基建、投资五大板块并驱发展，转型为科技赋能及产业驱动的综合性投资控股平台企业。

合生活上市按计划进行

今年以来，物业公司并购案例增多。据中指研究院不完全统计，截至11月1日，今年以来物业管理行业发生并购交易63宗，并购方涉及33家物业企业。

对于兼并购，夏冠明表示，合生活做任何收购都有三个阶段，首先是业务合作阶段，科技赋能和运营赋能可以帮助利润增长的问题；然后上升至战略合作阶段，能够帮助解决社区生态圈每个端口的痛点。在这个完成之后，继续上升到股权合作层面。

“物业行业头部效应越来越大，现在能收购的好标的不多”，在夏冠明看来，资本对行业投资的逻辑，一是头部企业，只要没有觉决策性失误业绩一定会继续涨的企业；二是增长较快的企业，有潜力跻身头部行列；三是最有特性的企业。“物管行业符合这三个特性的没几家”。

显然，如果不是母公司的流动性担忧，奥园健康、雅生活都是好标的。

奥园健康2021年上半年营收10亿元，同比增长83%；毛利约3.5亿元，同比增长57.2%，毛利率约为34.6%，同比下降5.7个百分点；社区增值服务收入同比增长约160.5%。上半年在管面积5450万平方米，同比增加178%；合约面积约为8360万平方米，同比增加82%。

雅生活上半年营收62.47亿元，同比增长56.1%；毛利18.73亿元，同比增长46.9%，毛利率为30.0%；其中，物业管理服务收入39.76亿元，同比增长51.8%；外延增值服务收入较去年同期增长35.9%至13.03亿元；业主增值服务收入较去年同期增长91%至8.07亿元；城市服务收入1.59亿元。

合生活与奥园健康体量相当。合生活2021年上半年录得总收入15.94亿港币，同比增长78%；利润约为5.07亿港币，同比增长225%。

日前，合生活科技集团总裁夏冠明接受南都记者采访时就透露，合生活上市不受恒大物业收购事件影响，都在按计划进行。“还会有其他收购计划，也是有品牌影响力的企业”。

“合生活是一家科技公司”

“如果从地产规模来讲，合生与恒大的规模相差比较大；但合生活作为收购主体，与恒大物业并不存在规模上的差异。因为恒大物业是传统意义上的物管公司，而合生活是一家科技公司，只不过是深耕在社区经济的赛道。”

夏冠明从三个维度回应了“科技企业”与传统物业公司的不同。一是顶层逻辑不同，传统物业公司靠收管理费，而合生活的主体公司是科技公司，康景物业只是其中一个板块；

二是经营结构不一样，传统物业公司物业管理与社区经济的营收占比大致是8:2。作为对比，截至今年第三季度，合生活总交易额规模已经达到三百亿左右，其中，社区科技和物业管理的营收占比约为8:2。同时他还表明，未来三年，总体营收利润都会保持2-3倍的高速增长；

三是商业模式和传统物管公司不同，对客户群的认知不同。物管公司的客户是业主，但合生活把社区当作线下场景，从而构建完整的“社区生态体系，为社区经济板块的每个客户端全面运营赋能”。

“合生活研发团队有1000多人”

据夏冠明介绍，合生活以物管为基础，拓展科技社区平台运营，从产品规划、设计、研发到推广应用，多维度布局社区产业链发展。

“合生活的核心是科技赋能和运营赋能，这两个维度的数据在全行业都是排前列的”，夏冠明举例，2021年上半年合生活社区科技收入占比高企，实现月活率(月活跃用户人数)65%，复购率68%，总交易额复合增长率139%，同比增长率650%。

合生活已投入了 3 亿元左右的资金进行社区智能化改造，涉及智慧化感应点位 432 多万余个，预计明年完成自有物业的智能化升级。“我们研发团队有1000多人，每年几个亿投入到研发。”

（文章来源：南方都市报）