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当前利率环境下，调降票面搏回售、降低融资成本是发债主体行权时的主流选择。但仍有部分城投债今年选择了上调票面利率，据机构统计，截至今年7月底，有11只债券的票面调升幅度在100bp以上。但对于持有人而言，调升票面也难以避免投资者的回售倾向。

据华安证券整理，截至7月31日，共797只城投债在2022年存在回售记录，其中602只债券发行人不调整票面利率，占比约75.5%；166只债券发行人下调降票面利率，占比约20.8%；29只债券发行人上调票面利率，占比约3.6%，较2021年环比小幅回落0.2个百分点。

在29只调升利率的回售债中，11只债券的票面调升幅度在100bp及以上，另外5只债券的调升幅度在50bp及以上，剩余债券调升幅度普遍在10至35bp之间。从回售比例来看，29只债券中，回售比例在80%或以上的共5只，其中1只全额回售，且调升票面幅度高达 213bp；16只债券在调升票面后全部未回售。

(数据来源：华安证券，财联社整理)

调升票面也会遭回售，安信证券在稍早报告中指出，这表明市场对部分主体的谨慎度在提升。

（文章来源：财联社）