投资要点

白电：关注拐点，把握龙头

1)白电行业受到原材料、海运费价格上涨等不利因素影响，白电板块全年整体走弱。自10 月以来，原材料、海运费价格开始回落，我们认为市场悲观情绪见底，目前白电相对估值处于低位。伴随原材料价格回落，白电板块估值有望修复。2)白电龙头有望把握消费流量前置、套系化销售、需求高端化的新趋势，白电行业马太效应持续。推荐海尔智家、海信家电。

小家电：把握高成长细分赛道

1)厨用小家电受到高基数、线上竞争激烈的影响导致业绩承压、估值下修，我们建议静待估值拐点到来。2)清洁类电器受去年整体销售基数影响，2021 年板块走势呈现前高后低的态势，扫地机龙头企业份额提升，扫地机企业通过技术迭代升级、推高卖贵以应对缺芯、原材料价格压力。3)智能投影仪渗透率不断提升，我们预计2025 年渗透率可达17.5%(中性条件)，21-25 年投影仪市场规模CAGR 为15.11%。

厨电：传统品类龙头优势拓展，新兴品类进入高增赛道1)厨电板块整体受地产政策、地产竣工面积增速影响较大，目前地产边际改善，估值略微上修。2)厨电竞争格局进一步向好，吸油烟机行业集中度进一步提升，洗碗机市场国产替代持续、国产龙头份额提升，我们认为这一趋势将在2022 年得到延续。3)推荐老板电器。

零部件：转型新能源未来可期

空调器与车用热管理系统均采用了类似的结构，传统家电企业有足够的基础向车用热管理领域转型。建议持续关注布局新能源汽车、开拓新增长曲线的三花智控、海立股份、海信家电。

风险提示

疫情反复，终端需求不及预期，房地产政策放宽不及预期。

（文章来源：浙商证券）